目前，國際貨幣體系的現狀是什么樣的？為什么數字穩定幣成為了當前國際貨幣體系的挑戰？未來國際貨幣體系將向什么方向演變？
貨幣是降低交易成本的一項制度安排，和其他制度一樣，貨幣體系的變遷也具有路徑依賴。
貨幣體系主要有三項職能：交易媒介、計價單位和價值儲藏，而交易媒介是其中最基礎的職能。在國際經濟體系中，關于貨幣的核心制度安排圍繞兩個問題展開：第一，確定充當國際計價、結算中介的本位貨幣并維持其適度增長；第二，形成圍繞本位貨幣的國際收支協調機制。
圍繞這兩個核心問題，國際貨幣體系經歷了金本位制、金匯兌本位制、固定匯率下美元本位的布雷頓森林體系和美元非黃金化時代的牙買加體系，每一次調整都是在新的情境下對這兩個問題的重新回答。
目前，國際貨幣體系的現狀是什么樣的？為什么數字穩定幣成為了當前國際貨幣體系的挑戰？未來國際貨幣體系將向什么方向演變？
始終穩定的美元主導地位
布雷頓森林體系瓦解后，美元的國際貨幣主導地位隨著全球經貿格局的變化遭受了兩次主要挑戰：日元的國際化趨勢與歐元的出現。如果說日元的國際化是在美國推動下，用來平衡兩國經貿關系的政策措施，那么歐元區的創設曾讓各國對出現一個更加平衡的國際貨幣體系充滿期待。然而，遺憾的是，即使歐元區占國際貿易的比例（14%）超過了美國占國際貿易的比例（11%），美元作為唯一全球貨幣的事實卻并未發生改變。
從貨幣的交易媒介功能來看，美元、歐元、英鎊、日元、人民幣等構成了世界的主要結算貨幣體系。根據環球銀行金融電訊協會（SWIFT）的最新數據，2020年3月，美元在國際結算體系中占比44.10%，歐元則為30.84%，人民幣為1.85%，穩居于全球結算貨幣中的第五位。但是，如果考察貨幣在國際貿易中的結算占比，美元占85.83%，歐元為6.54%，其次是人民幣，占比2.40%。從貨幣的儲備功能來看，美元、歐元、日元、英鎊、人民幣構成了世界主要儲備貨幣體系。根據IMF的最新數據，截至2019年第四季度，美元資產在各國的外匯儲備中占比高達60.89%，歐元資產占比20.54%，雖然人民幣當前在SDR（特別提款權）中的構成比例居世界第三位，但在各國匯報的儲備資產中僅占比1.96%，位于日元、英鎊之后。從貨幣的外匯交易量來看，美元、歐元、日元、英鎊、澳元、加元、瑞士法郎、人民幣是全球外匯市場的主要交易貨幣。根據國際清算銀行（BIS）的最新數據，美元外匯交易占比88%，歐元占比32%，日元占比為17%，英鎊為13%，人民幣占比為4%，同樣保持了相對穩定的格局。
在時間維度上，國際貨幣體系的三個方面（國際結算、資產儲備與外匯交易）都保持了高度的穩定性。雖然美國經濟和貿易在全球的份額不斷降低，但美元的主導地位卻顯得不可動搖。美元具有“主權貨幣”和“超主權貨幣”兩重性，在可預見的將來，沒有任何一種其他主權貨幣可以做到這一點。
2008年金融危機后，美元為主導的國際貨幣體系顯示出了其內在的不穩定性和國際貨幣供給機制的缺陷―――美國只提供緊急流動性給其親密盟友，盡管國際金融治理體系進行了一定的變革，區域性的金融安排也方興未艾，但基于國家信用的國際貨幣體系改革方案顯然沒能取得大的進展。
數字穩定幣對美元主導地位的挑戰
變革往往在邊緣地帶發生。在美國作為唯一超級大國的局面沒有發生改變的情況下，國別型的貨幣對美元的替代很難發生，但數字貨幣為國際貨幣體系提供了發展新方向。盡管從1982年David Chaum基于郵件可以簽名、加密而提出了加密貨幣至今已經有將近40年的時間，獲得廣泛注意的典型數字貨幣―――比特幣也已經出現了10余年，但對于國際貨幣體系而言，2019年流行的全球數字穩定幣的倡議才真正提供了一個新的可能的制度選項。
就經濟基礎而言，決定一國主權貨幣能否成為全球性貨幣的因素主要有三點―――經濟規模、開放程度與穩定性。日元在國際化的關鍵時機欠缺了一定的開放，歐元則是受困于其政治框架，無法及時有效地提供危機時的安全資產。然而，指出了布雷頓森林體系兩難困境的特里芬通過對歷史的研究告訴我們，即使是新興霸權貨幣美元滿足了以上三點要素，取代失效的霸權貨幣英鎊依舊花費了幾十年的時間。國際貨幣體系的制度慣性一至于斯。
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