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4月9日晚，登陸納斯達克不到半年的嘉楠耘智曬出了首份“成績單”。
據嘉楠耘智發布的2019年財務業績報告（未經審計）顯示，公司全年營業收入約為2.04億美元（約合人民幣14.23億元），同比降低47.41%，2019年凈虧損約為1.49億美元（約合人民幣10.34億元）。
從去年業績情況來看，嘉楠耘智的營收不僅跌回2017年的水平，凈虧損更是創下歷史新高。
盡管嘉楠耘智在財報中解釋稱，2019年公司全年營收下降的主要原因是比特幣價格下跌帶來的礦機售價下降。
但實際上，幣價波動影響并非其虧損的根本原因，嘉楠耘智當前面臨的更大瓶頸在于神馬礦機等競爭對手后來居上，同時又因7nm芯片礦機遲遲無法量產，8nm芯片產能供應不足，嘉楠耘智正在錯失“挖礦換擋”的最佳時機。
業績變臉加劇，嘉楠“掉隊”
在2019年招股書中，嘉楠耘智的業績曾一度呈現出回暖的跡象。
招股書顯示，2019年前三季度，嘉楠耘智的營業收入分別為4721.8萬元、2.4億元、6.7億元；凈利潤前三季度分別為-6785.7萬元、-2.63億元和9462.5萬元，到第三季度已經實現了季度扭虧。
但進入第四季度，業績虧損又開始加劇。財報顯示，2019年第四季度，嘉楠耘智實現營業收入4.63億元，環比下降了30.9%；不僅如此，其第四季度凈虧損更是高達7.98億元，在2019年凈虧損中，第四季度占比為77.2%。
為什么上市后，嘉楠耘智的“業績變臉”如此之快？
在財報中，嘉楠耘智給出了兩點解釋：其一是2019年第四季度收入成本大幅增加，該增加主要是由于存貨和預付款減記了7.29億元人民幣。這是由于在整個財務報表發行期間比特幣價格大幅下跌，導致礦機需求和礦機售價下降。
這意味著在去年第四季度，嘉楠耘智在低價清理大量庫存產品。事實上，從2019年年初開始，嘉楠耘智就開始在去庫存。據吳說區塊鏈此前報道，2018年年底嘉楠耘智的存貨為5.85億元，2019年年底存貨已降至1.96億元。分析人士認為，大量傾銷庫存是其營收水平下降的主要原因之一。
另外，在供應商預付款方面，由于上游芯片供應商晶圓廠一般會優先供貨給預付貨款的客戶，去年第四季度嘉楠耘智的芯片供應商生變后，為了加快更大算力礦機批量生產，嘉楠耘智需要支出更多的預付款給新的上游晶圓廠，這進一步增加了季度營業成本。
除了營業成本增加外，嘉楠耘智給出的另一個解釋是，2019年嘉楠耘智額外支出了2.47億元人民幣的股權獎勵費用。
但互鏈脈搏注意到，除以上兩大內部因素外，在外部競爭方面，嘉楠耘智不得不面對的挑戰是，2019年比特微神馬礦機的快速崛起，搶走了不少礦機市場份額。
神馬礦機銷售主管張文成今年年初在幣印礦池主辦的活動上曾透露，2019年公司旗艦產品WhatsMiner M20 系列銷量約為60萬部，這些礦機平均每秒產生大約 60 兆字節的算力。
當前比特幣全網算力約為116EH/s，按此推算，60萬臺神馬礦機在2019年為比特幣網絡貢獻的哈希算力超過30EH/S，占全網算力比重約25.9%。
而財報數據顯示，2019年嘉楠耘智出售的總算力為1050萬Thash / s，按此計算，其2019年出售的總算力占全網算力占比僅為9.1%，幾乎只有神馬礦機的三分之一。
此外，據吳說區塊鏈去年年底報道，2019年嘉楠耘智的營收只有神馬礦機的四分之一，比特大陸的十分之一左右。如該報道營收數據屬實，嘉楠耘智位列全球三大礦機巨頭第二的地位恐將動搖。
7nm芯片量產受阻，錯過“挖礦換擋“最佳時機
然而，嘉楠耘智面臨的更大挑戰在于，由于其7nm芯片礦機遲遲無法推出，8nm芯片產能供應不足，嘉楠耘智或正錯失“挖礦換擋”的最佳時機。
2018年8月，嘉楠耘智曾搶先發布了臺積電7nm制程礦機芯片，并稱該芯片將用于阿瓦隆A9系列礦機。但直到如今，其礦機產品已經迭代至A11系列，也未見其7nm芯片礦機正式發布與銷售。
不僅如此，嘉楠耘智的A10系列產品竟然又回到了16nm制程芯片。而根據其招股書透露，其最新產品A11系列也并未采用7nm芯片，采用的是疑似三星的8nm芯片。
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