我不想對區塊鏈現狀太悲觀。ICO 泡沫的確也帶來了一些好消息：更多人才進入了這個領域，創業公司一直在試驗不同的應用場景，出現了新的公鏈，包括各種新技術和新方法。新技術已經來臨。許多核心基礎設施項目籌集到了資金并取得了重大的技術進展。更多企業也在部署區塊鏈策略。這個行業也誕生了一些非常成功的公司，它們將繼續為這個領域的創新提供資金。整個生態系統繼續以極快的速度發展。但是，作為一個整體，2018年的泡沫并沒有為人們留下 Perez 風格式的泡沫階段后所期望的基礎設施。
流動性來得早
2018年的ICO泡沫在區塊鏈技術的早期發生，也就是孕育期，這比 Perez 的框架預測得要早得多。這是因為區塊鏈技術本身在生命周期的早期就能實現流動性。在基礎技術成熟之前，金融資產已經具備流動性了。
在互聯網泡沫中，公司花了很多年才上市，因此需要一定的質量門檻和監管報告。這個過程讓技術能夠在流動性到來之前進行迭代和改進。由于區塊鏈實現了幾乎可以自由發行的流動代幣，因此人們會急于去創造有價值的代幣，而不是有價值的公司或技術。你可以創造流動資產，而無需對基礎技術進行任何改進和貢獻。金融層在技術落后時直接進入了流動狀態，由此產生的代幣存在于非常薄弱的市場中，這些市場受到了強烈的波動。
由于過早到來的流動性，泡沫在技術早期就很快誕生了。這不是區塊鏈的第一個泡沫（比特幣已經有過很多泡沫和崩潰的歷史了），也不會是區塊鏈的最后一個泡沫。這些資產所在的薄弱市場只會加速泡沫的不穩定狀態。
區塊鏈現在需要關注的是什么
在泡沫的影響下，Perez 概述了新技術得到部署的兩個必要組件：1、經過驗證的可復制商業模式；2、易于使用的基礎設施架構。區塊鏈還沒有達到這些目標，所以區塊鏈尚未到達“轉折點”，這是一個非常明顯的結論。
雖然協議開發正在快速發展，但區塊鏈還沒有為大規模部署新的技術-經濟范式做好準備。
我們沒有經過驗證的、可復制的商業模式，可以從一個行業擴展到不同的行業。目前區塊鏈成功的公司案例是交易所和礦機公司，這些都不是可復制的商業模式，也不是跨行業的商業模式。
我們也沒有可以大規模得到采用的基礎設施。而且，現在比較落地的使用場景大部分都是基于支持現有經濟體系的場景。Komgo 正在使用區塊鏈來改善一個令人難以置信的過時行業（貿易融資），但它仍然在傳統的經濟范式內運作。
因此，區塊鏈仍處于“孕育期”。在大多數技術進入破壞階段并改變社會經濟之前，它們只能被用來增強現有經濟。在區塊鏈中，這看起來很像許多私有鏈和企業聯盟鏈的解決方案。
有些人認為這是一個糟糕的結果，但我認為這種過程是絕對必要且重要的。如果沒有這些實驗，區塊鏈就有可能在得到成熟發展之前直接消失，成為一種技術運動。事實上，ConsenSys做了很多被低估的事，其中一個就是將企業帶入以太坊區塊鏈領域。這種企業利益為行業注入了更多的人才，讓更多的基礎設施得到夯實，同時增加了這項技術的可信度。今天區塊鏈的企業應用的發展，比任何其他短期發展都更令我興奮。
區塊鏈泡沫的未來
這不是區塊鏈的第一個泡沫，也不會是最后一個泡沫（雖然我很希望人們可以從過去12個月中學到一些經驗教訓）。按 Perez 的框架預測，當區塊鏈中發現了可復制的商業模式時，將出現另一場瘋狂的投資，最終可能導致真正的泡沫。Fred Willson 寫道：“Perez 認為，「nothing important happens without crashes.」（所有黎明到來前都是黑暗）”。鑒于目前區塊鏈行業所達到的資金規模，我認為我們還會經歷更大的泡沫。鑒于區塊鏈技術未來巨大的發展潛力，這個泡沫可能會卷入比2018年多得多的風險資金。
下一個泡沫將具有與前一個泡沫相似的跡象：基本面的重要性會降低; 散戶投資者將因為害怕錯過而進入市場; 騙子會更多; 等等。
對區塊鏈行業的啟發
Perez 的框架為區塊鏈行業提供了兩個直接的啟發。
首先，我們應該繼續與傳統企業合作。與企業合作將使新技術得以發展，并將為商業模式的一些實驗提供動力與支持。這是新技術生命周期里關鍵的組成部分，也是幫助區塊鏈生態系統迭代的最佳選擇。
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