第一財經：未來IMF或美聯儲是否應該為新興市場以及低收入國家提供更多資源來應對“美元荒”？
阿德里安：美聯儲有其難處，因為美聯儲不能承擔信用風險，因此任何信用風險的承擔都需要有美國財政部的資金支持，但美國財政部并不愿意為其他國家動用這些資金，因此此時就需要多邊機構，這也是IMF創立的初衷，在關鍵時刻IMF可以做一些國家本身無法實現的事情，這對全球都是有益的，因此我非常支持設立更多的多邊流動性額度（multilateral liquidity lines），而不僅是互換協議，這將對全球金融系統起到改善性作用。
第一財經：英國央行4月重啟了2008年金融危機期間使用的工具，即啟動財政部在英國央行的透支賬戶，由英國央行直接為政府支出需求提供暫時性資金，政府繞過債市融資直至疫情結束。你認為這是否會成為疫情后的常態？
阿德里安：財政部在英國央行的透支賬戶規模將會擴大，該賬戶被稱為籌款便利（W&M facility，Ways and Means Facility），事實上英國央行一直有這種賬戶，而這是一個生息的賬戶，嚴格來說不是貨幣創造。如果是零利率賬戶，那么你可以說這類似于貨幣創造，但現在并不是，這只是一個現金管理工具。英國財政部會更多利用這個工具，但即使在2008年金融危機期間，該透支賬戶規模也很小，僅約190億英鎊。因此不論是針對貨幣政策還是為財政支出融資方面，我都不認為它會扮演很大的角色。
?。ㄗⅲ?1694年英格蘭銀行建立之初，通過W&M facility賬戶向政府提供了120萬英鎊的貸款，以資助與法國的9年戰爭。英國政府在英國央行的透支額度目前為4億英鎊。上一次英國政府大規模動用這項機制是在2008年金融危機期間，當時賬戶金額最高達到了199億英鎊。）
第一財經：考慮到各國刺激政策導致的財政赤字金額巨大，學者提議疫情導致的政府債務“無需償還”，這是否意味著疫情過后，“財政貨幣化”和“赤字貨幣化”將不可避免？
阿德里安：當央行購買的是生息資產，資產仍然是通過二級市場購買，因此嚴格意義上不能稱為“貨幣融資”。如果央行直接對政府提供融資，并在購買后將其轉化為不可贖回的非生息“政府資產應繳款項”，這才是財政貨幣化，這次疫情期間并沒有看見這種情況。但一些國家的資產購買規模會很大，最終我們會看到央行的資產負債表急劇擴張。
?。ㄗⅲ翰峡嗽?016年《美聯儲剩下哪些工具？》一文中曾經提到，所謂財政貨幣化，就是用貨幣總量的永久增加，給財政的擴張提供資金。）
第一財經：為了使得財政刺激資金能夠直達家庭和企業，央行數字貨幣（CBDC）就成為“直升機撒錢”分配相關資金的最理想工具。如何看待CBDC未來將扮演的角色？
阿德里安：中國央行考慮推出中國的數字貨幣（DC/EP），原則上為央行提供了幫助人民的另一種選項。我認為數字貨幣的確是一個很好的主意，也是未來支付系統的發展方向和央行未來的運行模式。因此IMF也在相關研究方面做了很多努力，例如我們和多家國際機構合作，包括FSB（金融穩定理事會）、CPMI（支付與市場基礎設施委員會）。
對于“直升機撒錢”，我不認為這是一個必要的良好政策工具，不過有很多經濟學家認為“直升機撒錢”是央行應該做的，這次危機中對這一問題有很多討論。
IMF成員國對增發SDR存分歧
第一財經：如前所述，目前有100多個國家向IMF尋求援助，那么IMF目前擁有的資源是否足夠充足來幫助這些國家？
阿德里安：此前IMF就表示，隨時準備調動1萬億美元的貸款能力，向成員國提供幫助。IMF還可以利用其靈活和快速撥付的緊急應對工具，向新興和發展中經濟體提供約500億美元資金。
當前，市場上對于提高資源規模（Scaling-up）有很多消息，但現在下定論還太早。IMF有1萬億美元，還可以持續很久。在極度負面的情況下，IMF會補充額外的資源，我們相信成員國會支持IMF，這也是唯一在危機時刻能為各國提供必要支援的多邊機制。
第一財經：此前，薩默斯（Larry Summers）建議IMF增發1萬億美元的SDR（特別提款權）以幫助發展中國家。該事宜會否有實質性進展？
阿德里安：目前各成員國意見分化，SDR 增加發行需要85%的投票，這是一個很高的門檻，基本需要所有成員國都同意，但現在還有一些不同意見。我們還處于危機的開端，IMF有190個成員國，目前超過50%的成員國向我們尋求幫助，因此我們也要確保自己有足夠的資源來幫助成員國。雖然IMF現在有1萬億美元的資源，但這1萬億美元是否足夠也取決于疫情會持續多久、情況究竟會變得多糟糕。
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