由美元支撐的穩定幣的發行成本更低。雖然由 ETH 抵押支撐的穩定幣承諾了一個由穩定交易單位構成的去中心化愿景，同時維持著 ETH 原生代幣作為抵押品，但目前來看，由法幣支撐的穩定幣占據了上風。
協議作為貨幣主權
我認為，從民族國家管理本國貨幣的角度來思考這個問題很有幫助。國家在管理本國貨幣時會面臨非常類似的問題：如果對本國貨幣實施壟斷，并確保其價值不變。有時，有些國家未能完成這一任務，并遭遇了公民使用其他貨幣替代品的情況，這種現象被稱為美元化。你或許可以說，就像委內瑞拉這樣的國家經歷的情況 (即貨幣的美元化)，當前以太坊王國正在受到美元化的威脅。問題是，以太坊是否有足夠的工具來抵抗這種現象，或者至少能夠消除這種現象。
ETH 作為以太坊的原生代幣，以太坊 (協議) 賦予了 ETH (貨幣單位) 某些特權，就像美國政府賦予美元的特權一樣。
我們先來簡單地考慮一下是什么賦予了美元的強勢地位：美元是美國政府保證和維護的的系統所產生的顯式特權 (explicit privileges) 和新興屬性 (emergent properties) 的結合。
美元的顯式特權包括：
事實是，它是美國財政部唯一會接受的用于繳稅的貨幣；
法定貨幣法將美聯儲貨幣有效地定義為一種有效的、合法的媒介，用以清償債務和支付款項；
美國政府創造的稅收責任，迫使企業和個人獲得或保留美元以支付稅款 (如果他們獲得利潤/獲得足夠的收入的話)；
與外國貨幣不同，美元由于貨幣升值而免除資本利得稅。
還有一些新興屬性支撐著美元的價值：
美國政府將只接受美元兌換美國國債，而美國國債被普遍認為是最安全的政府債券形式；
購買在美國注冊的股票或債券等證券需要使用美元；
更普遍的是，美國是二戰后西方國際商業體系的有效擔保人，這使得美元成為美國國內和國際貿易的結算媒介；
美國與沙特阿拉伯等國保持著長期協議，這些國家同意以美元計價出售石油，作為交換，這些國家將得到美國的保護和軍事援助。
美元往往比其它貨幣更可靠、更穩定，因此它被視為一種保持購買力的手段，即便是在美國以外地區。
與人們普遍認為的相反，實際上沒有什么能阻止美國人使用另一種貨幣作為交易媒介，除非這種貨幣的效率非常低，會導致出現資本利得稅等摩擦，而且交易方最終還是會出于稅收目的而購買美元。
如果僅將稅收作為美元價值的唯一驅動因素 (許多人都會這樣認為) 多少有些過于簡單：雖然美國確實賦予了美元某些明確的屬性，但可以說，美元真正做的是營造了一種環境，在這種環境下持有美元通常是一個好主意。這些因素結合在一起，形成了美國國內外對美元非常強勁的儲備需求。
同時，值得一提的是，一些國家為了防止本國貨幣在公開市場上浮動，實行資本管制。這些國家通過有效地禁止本國公民使用另一種貨幣，從而調整了本國貨幣需求方面的平衡。但是對于加密貨幣而言，并不存在政府或軍隊來強制實施類似的資本管制；相反，加密貨幣是全球化的、基本無摩擦的、高度可轉移的。
以太坊是如何運作的呢？它并不是一個單一民族國家，缺乏像政府那樣直接干預經濟的能力。此外，它與加密貨幣市場有著千絲萬縷的聯系，無法阻止資本的自由流動。對于以太坊而言，穩定幣的興起不能通過資本管制的方式來阻止。然而，以太坊可以賦予 ETH 某些特權。借用 Anthony Sassano 撰寫的“Why Ether is Valuable”(備注：中文譯文見《ETH 的價值在哪里？》)文中的觀點，我們先從 ETH 的顯式特權開始：
ETH 是以太坊網絡默認的交易費支付方式，而為了發送交易，必須支付交易費；
相對于發送其他代幣而言，發送 ETH 的費用“打了折扣”：發送 ETH 需要 21,000 gas，而發送其他代幣需要 40,000+ gas；
一部分作為交易費的 ETH 將很可能被銷毀 (如果 EIP-1559 提案被接受的話)。
ETH 的新興特征如下：
ETH 是基于以太坊的合約的抵押品，也是協議內應用 (如 Maker 等) 的結算媒介；
當 Eth2.0 Staking 機制啟動時，將有大量的 ETH 被質押；
ETH 是在以太坊平臺上進行代幣發售 (如 ICO) 的儲備貨幣，且更廣泛地說，ETH (以及 BTC) 是整個加密市場的基礎貨幣；
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