元朝的印版和紙幣是最早的貨幣升級之一
紙幣開啟了幾項金融創新，但我想關注其中最重要的兩項：債券 (bonds) 和股票 (stocks)。最早的債券起源于13世紀文藝復興時期的意大利。投資者會購買承諾在未來支付一定數額的紙質債券。事實證明，這是一個社會中聚集資本并將其引導到生產性用途的好方法。
股票是紙幣推動的另一項重要創新。16世紀，英國和荷蘭開創了股份公司的先河。投資者將購買紙質股票，這些股票給予他們一家我們稱為“公司”的虛擬實體的部分所有權。投資者從公司的利潤中得到好處。與債券類似，這些所有權股票不僅可以在二手市場交易，而且股份公司是一種協調多方在利潤豐厚但風險較大的項目上進行合作的很好方式。
所有這些創新都需要將一種形式的紙 (紙幣) 換成另一種形式的紙 (金融工具)。如果紙幣沒有價值，這一切都是不可能的。此外，由于債券和股票是以紙質的形式存在的，它們可以在二手市場上交易，從而開辟了一條全新的金融化道路。投資者之間不再需要建立直接的個人關系，他們可以直接二手購買股票或債券。
荷蘭東印度公司 (East India Company) 1623 年發行的一種票據債券，這是首批公開發行的債券之一
當金融復雜性的成本降低時，我們就創造了新的商業形式，而這些新的商業形式從根本上改變了社會。股票和債券實際上為工業革命提供了經濟擔保。如果社會不設法把過剩的資源從一個領域轉移到另一個領域，從一個時間間隔轉移到另一個時間間隔，那么就不可能會有鐵路、工廠和蒸汽機這樣的偉大工程。如果沒有紙幣，我們還得依靠自給自足的農業。
可編程貨幣的升級
我們正在經歷另一個歷史拐點，只不過我們的進步快得多，所以請系好安全帶。要了解可編程貨幣是如何提升金融復雜性水平的，只要看看 DeFi 運動就知道了。
一場金融復雜性的新革命正在我們眼前發生。我們有像 Compound [1]和 Aave [2]這樣的借貸池。這些協議允許人們將他們的代幣集合在一起，并將它們借出去以賺取利息。該利息是通過另一種可以被二手交易的代幣 (分別是“cToken”和“aTokens”) 來獲取的。本質上，這些借貸池就像傳統的貨幣市場，只不過它們被提煉成可編程的貨幣樂高，可以與其他 DeFi 協議組合在一起。
例如，Staked[3] 有一個協議，可以動態地將代幣存入借貸池，或者從借貸池中取出，以獲得最高的收益。該協議稱為“Robo Advisor for Yield”或 RAY，是一個建立在可編程貨幣基礎上的協議。
另一個有前景的快速創新領域是由 「自動做市商」 (AMMs) 驅動的流動性池 (liquidity pools)。典型的例子是 Uniswap v1[4]。Uniswap 完全摒棄了限價訂單簿的概念，而是使用流動池和自動做市商的模型來做市和確定資產交易的價格：
流動性提供者將兩種代幣 (ETH 和另一種 ERC20 代幣) 匯集到一個智能合約中 (即創建流動性池) 并賺取交易費用；
流動性池通過既定的算法來自動地確定資產的交易價格，取代了人工報價，從而實現做市商的自動化。
流動性池是一種很神奇的「貨幣樂高」 ，它們提供了可靠即需的流動性，很容易與其他協議組合在一起。例如，DeFi Zap 可以使用 Uniswap 自動地將 ETH 轉換成 Dai 或 USDC，并將后者存進 Compound 協議中。
DeFi 協議越來越復雜，這就產生了「去中心化的投資組合管理」的需求。比如，PieDAO[5] 是一個治理層，用戶可以聚集在一起參與集體投資策略，這可能與傳統市場中的 ETF (交易所交易基金) 和共同基金并無太大不同。你可以購買 PieDAO 的投資組合，而不是自己管理一個復雜的投資組合。
可編程貨幣―用于構建復雜金融工具的簡單原語
我們來舉一個將這三個貨幣樂高 (即流動性池、借貸池和治理層) 如何可以合成一個更復雜的金融工具的例子。
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